太龙股份低价定增实控人利益最大化有损公平|融资_新浪财经

热点(dian)栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权(quan)威，专业，及(ji)时，全面，助(zhu)您(nin)挖掘潜力主题机会！

　　原标题：每经热评|太龙股份低价定增实控人利益最大化有损公平

　　每经(jing)评论员杜恒(heng)峰

　　3月22日收盘(pan)后，太(tai)(tai)龙(long)(long)股份（SZ300650，股价10.44元(yuan)，市(shi)值22.79亿元(yuan)）公(gong)布了新的再融资(zi)计(ji)划(hua)。公(gong)司计(ji)划(hua)向(xiang)控(kong)(kong)股股东、实控(kong)(kong)人庄(zhuang)占龙(long)(long)增发股份，以融资(zi)1.8亿元(yuan)。公(gong)告后第(di)一(yi)个交易日（25日），太(tai)(tai)龙(long)(long)股份收盘(pan)大(da)跌11.76%。笔(bi)者留意(yi)到，太(tai)(tai)龙(long)(long)股份此次定增价格为7.9元(yuan)，若照此完成(cheng)融资(zi)，即(ji)便(bian)以22日的收盘(pan)价格（10.2元(yuan)）计(ji)算，庄(zhuang)占龙(long)(long)的账(zhang)面(mian)浮盈(ying)也(ye)将高(gao)达29%。但庄(zhuang)占龙(long)(long)之所(suo)得(de)，要以摊薄(bo)中小(xiao)股东的权(quan)益(yi)为代价，同时定增方案透露(lu)出来的实控(kong)(kong)人控(kong)(kong)制力(li)过强(qiang)、缺少(shao)董(dong)事会和(he)经(jing)营管理层制衡，都(dou)是投资(zi)者“用脚投票”的理由(you)。

　　股(gu)(gu)权(quan)融资(zi)是(shi)上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)经营活动(dong)的(de)(de)一(yi)部分，但(dan)合理的(de)(de)股(gu)(gu)权(quan)融资(zi)必(bi)须要有公(gong)(gong)(gong)平(ping)(ping)性(xing)(xing)和必(bi)要性(xing)(xing)。公(gong)(gong)(gong)平(ping)(ping)性(xing)(xing)体现(xian)在股(gu)(gu)权(quan)融资(zi)应当(dang)让(rang)所(suo)有股(gu)(gu)东利益最(zui)大(da)(da)化(hua)，而不是(shi)股(gu)(gu)东之(zhi)间的(de)(de)零(ling)和博弈。就太龙股(gu)(gu)份而言，其(qi)定(ding)(ding)增的(de)(de)不公(gong)(gong)(gong)平(ping)(ping)性(xing)(xing)，一(yi)方面体现(xian)在定(ding)(ding)增的(de)(de)时(shi)机选择上(shang)。2月7日，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)价创出(chu)上(shang)市以来（不含上(shang)市当(dang)天(tian)）的(de)(de)新低，即便此(ci)后(hou)股(gu)(gu)价有所(suo)反弹，但(dan)定(ding)(ding)价基准(zhun)日（22日）前(qian)20个交易日的(de)(de)平(ping)(ping)均股(gu)(gu)价仍然处于历史的(de)(de)绝对低位(wei)，此(ci)时(shi)并非定(ding)(ding)增的(de)(de)好时(shi)机，也是(shi)大(da)(da)多数上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)会极力避免(mian)的(de)(de)。

　　另一(yi)(yi)方面，其(qi)(qi)不(bu)公(gong)平性体现在定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)对象(xiang)的(de)(de)(de)选择上，实际控制(zhi)人(ren)一(yi)(yi)人(ren)包揽定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)所有股(gu)(gu)份，以(yi)极(ji)低的(de)(de)(de)价格就进(jin)一(yi)(yi)步加强了(le)控制(zhi)权，1.8亿元(yuan)就可以(yi)将持股(gu)(gu)比例从22.1%提升(sheng)至29.46%。可以(yi)作为对比的(de)(de)(de)是，在2021年的(de)(de)(de)4.2亿元(yuan)定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)事项中(zhong)，太龙(long)股(gu)(gu)份最初(chu)的(de)(de)(de)两个(ge)定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)对象(xiang)中(zhong)也有庄占龙(long)，他同(tong)样计划(hua)以(yi)1.8亿元(yuan)认购(gou)股(gu)(gu)份，当时定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)价为13.23元(yuan)（未复(fu)权），但(dan)其(qi)(qi)持股(gu)(gu)比例只增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)长了(le)不(bu)到3个(ge)百分点。但(dan)之后公(gong)司(si)变更了(le)定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)对象(xiang)，庄占龙(long)退(tui)出，改从其(qi)(qi)他投(tou)资者中(zhong)确定(ding)定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)对象(xiang)，最终(zhong)经过外部投(tou)资者的(de)(de)(de)竞价，公(gong)司(si)完成了(le)定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)，定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)价格为19.79元(yuan)，比给(ji)庄占龙(long)的(de)(de)(de)价格高(gao)出了(le)约50%，公(gong)司(si)需要发行的(de)(de)(de)股(gu)(gu)份数量也从3174.6万(wan)股(gu)(gu)降到了(le)2122.28万(wan)股(gu)(gu)，这对中(zhong)小股(gu)(gu)东是一(yi)(yi)个(ge)好得多的(de)(de)(de)结(jie)果。

　　此(ci)时募资的(de)必要(yao)性(xing)又有多高？太龙股份称，定增募集资金将用(yong)(yong)于补(bu)充(chong)公司流动(dong)性(xing)。但在2020~2022年以及(ji)2023年前三(san)季度，太龙股份的(de)负债率(lv)分别(bie)为67.84%、52.33%、46.38%和(he)49.60%，下降趋势明显，且最(zui)新的(de)负债率(lv)也并不高；同期公司财务费用(yong)(yong)在779万(wan)到1809万(wan)元之间(jian)，远不及(ji)管理费用(yong)(yong)和(he)销售费用(yong)(yong)，在总成(cheng)本中(zhong)占比还(hai)不到1%。

　　在没(mei)有迫切资金(jin)(jin)需求的(de)情(qing)况下，太龙股份此时低价(jia)定增既有利(li)于实控(kong)人(ren)，也有利(li)于公司经营管理层(ceng)，充足的(de)资金(jin)(jin)意味着管理层(ceng)可以支配(pei)的(de)廉价(jia)资金(jin)(jin)变多(duo)了(le)，但唯(wei)独不利(li)于其他(ta)股东。

股市(shi)回暖，抄底(di)炒股先开(kai)户！智能(neng)定投、条件单、个股雷达……送给你>>